Өнөөдрийн хөрөнгө оруулалт — маргаашийн боломж
Өнгөрсөн 7 хоногт олон улсын хөрөнгийн зах зээл болон эдийн засгийн орчинд болж өрнөсөн чухал үйл явдлуудаас дараах сэдвүүдийг онцлон хүргэж байна.
Зах зээлийн хөдөлгөөн: Технологийн хувьцаануудын томоохон уналт
Экспорт ба ханшийн зөрүүний гүйцэтгэл
Дата төвийн хязгаарлалт: Өртөг болон хугацаанд нөлөөлнө
Хагас дамжуулагчийн хувьцааны огцом уналт AI-ийн хөрөнгө оруулалтын өсөлт хэр удаан үргэлжлэх тухай эргэлзээг нэмэгдүүллээ. Дата төвийн зохицуулалт чангарч, шинэ төслүүдийн өртөг өсөх эрсдэл бодитой боловч Солонгосын экспорт, гэрээлсэн захиалга, технологийн томоохон компаниудын хөрөнгө оруулалтын төлөв эрэлт хэвээр байгааг илтгэж байна. Steno Research-ийн үнэлгээгээр зах зээлийн ханш энэ эрсдэлийг бодит үйл ажиллагааны өөрчлөлтөөс илүү хурдтай тусгасан байж болзошгүй байгааг дурдлаа.
Судалгаанд дурдсанаар, 11 дүгээр сарын 5-ныг дуусталх таван арилжааны өдөрт Philadelphia Semiconductor Index 21.8%-иар буурч, пүрэв гарагт дангаараа 10.2%-ийн уналт үзүүлжээ. 1994 оноос хойш таван өдрийн дотор 17.5%-иас их унасан үеүд нь Азийн санхүүгийн хямрал, Оросын дефолт, доткомын хөөс хагаралт, 2008 оны хямрал болон COVID-19-ийн үеэр төвлөрч байв.
Энэ удаагийн борлуулалтыг өдөөсөн хүчин зүйлсийн дунд AI дэд бүтцийн хөрөнгө оруулалт оргилдоо хүрч болзошгүй тухай Citrini Research-ийн тайлан, мөн дэвшилтэт AI хөгжүүлэлтийг түр зогсоох санал багтжээ. Зохицуулалтын талаар шинэ мэдээлэл гарахад хөрөнгө оруулагчид ирээдүйн захиалга, ашгийн төсөөллөө бууруулж, хувьцааны үнэлгээг өөрчилсөн нь зах зээлд нөлөөлсөн байх магадлалтай байна.
Экспорт ба ханшийн зөрүүний гүйцэтгэл
Солонгосын экспорт нь дэлхийн электроник, хагас дамжуулагчийн эрэлтийн мөчлөгийг ажиглах нэг үзүүлэлт болдог. Графикт экспорт болон чипийн хувьцааны үзүүлэлт өмнөх жилүүдэд ерөнхийдөө ижил чиглэлд хөдөлж байсан ч сүүлийн хэсэгт экспорт өсөж, хувьцааны гүйцэтгэл суларсан зөрүү харагдана.
Санах ойн 2027 оны нийлүүлэлтийн захиалгууд урьдчилан гэрээлэгдэж, зарим гэрээнд цуцлах боломжийг хязгаарласан нөхцөл, үнийн доод түвшин болон урьдчилгаа төлбөр туссан гэж дурдсан. Microsoft-ийн санах ойн өртөг өссөнтэй холбоотой хөрөнгө оруулалтын төлөв, Alphabet-ийн тооцооллын хүчин чадал түрээслэх хэрэгцээ, Amazon-ийн 2027 оны хөрөнгө оруулалтаа нэмэгдүүлэх төлөвийг мөн эрэлт үргэлжилж буй үндэслэл болгон авч үзжээ.
Экспортын мөнгөн дүн өсөхөд бүтээгдэхүүний үнэ болон нийлүүлсэн тоо хэмжээ хоёулаа нөлөөлнө. Санах ойн үнэ өссөнөөр борлуулалт нэмэгдсэн бол биет эрэлт ижил хэмжээгээр өссөн гэсэн үг биш. Тиймээс захиалгыг нийлүүлэлтийн хэмжээ, бүтээгдэхүүний үнэ, үйлдвэрлэгчдийн ашгийн маржинтай хамтатган үнэлэх хэрэгтэй.
Зөрүү нь ханш сэргэх, экспортын өсөлт саарах, эсвэл хоёул зэрэг өөрчлөгдөх замаар багасаж болно. Аль хувилбар хэрэгжихийг бодит захиалга, нийлүүлэлт болон ашигт ажиллагаа
Энэ нь 500 дата төв хаагдсан гэсэн үг биш. Цахилгаан, ус, газар ашиглалттай холбоотой зөвшөөрөл болон барилгын ажлын хязгаарлалтуудыг тоолсон үзүүлэлт юм. UBS-ийн үнэлгээгээр 2028 онд АНУ-д шинээр нэмэгдэх дата төвийн хүчин чадлын ойролцоогоор 30% эрсдэлд орж болзошгүй бөгөөд одоо ажиллаж буй дата төвүүдэд хамаарахгүй болно.
Техаст өмнө нь зөвшөөрөл авсан төслүүдийг дуусгах боломжтой хэвээр үлдээж, шинэ төслүүдээс татвараа төлөх, хэрэглэгчдийн цахилгааны төлбөрийг нэмэгдүүлэхгүй байх, усны хүртээмжийг хамгаалах, орон нутгийн оролцоог хангахыг шаардах чиглэл баримталж байна. Ийм нөхцөл нь ойрын захиалгуудыг хадгалах боломжтой ч шинэ төслийн өртгийг өсгөж, хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг бууруулна.
Хугацааны ялгаа мөн анхаарал татна. Ханшид туссан гэж судлаачийн тооцсон 2027 оны борлуулалтын уналт болон 2028 оны шинэ хүчин чадлын эрсдэл хоёр өөр үзүүлэлт. Тэдгээрийг шууд тэнцүүлэх боломжгүй ч ойрын нийлүүлэлт, дараагийн шатны бүтээн байгуулалтыг тусад нь шинжлэх шаардлагатайг харуулж байна.
Хэрэв цахилгаан болон барилгын хүчин чадал хомс хэвээр байвал шинэ GPU суурилуулах ажил саарч болно. Харин тооцооллын эрэлт хадгалагдсан нөхцөлд аль хэдийн ажиллаж буй хүчин чадлын ашиглалт, түрээсийн үнэд дэмжлэг үүсэх боломжтой. Ижил хязгаарлалт шинэ чип борлуулагч, дата төв эзэмшигч хоёрт өөрөөр нөлөөлж болох юм.
Технологийн компаниудын улс төрд дасан зохицох боломж
Зохицуулалтын эцсийн үр дүн компаниуд болон бодлого боловсруулагчдын хэлэлцээнээс мөн хамаарна. Технологийн томоохон компаниудад дата төвөө барих, эрчим хүч авах, зах зээлээ хадгалах сонирхол бий. Орон нутагт ажлын байр, татварын орлого, дэд бүтцийн хөрөнгө оруулалт хэрэгтэй. Эдгээр сонирхол тохиролцоонд хүрэх үндэс болж болно.
Mark Zuckerberg-ийн контентын бодлого, Jeff Bezos-ийн Washington Post-ийн санал бодлын булангийн чиглэл, Sam Altman-ийн улс төрийн хандив, Elon Musk болон Chamath Palihapitiya-ийн байр суурийн өөрчлөлтийг судалгаа жишээ болгон авчээ. Эдгээр нь бизнесийн ашиг сонирхол, улс төрийн орчин өөрчлөгдөхөд технологийн удирдагчид харилцаагаа шинэчилж чаддагийг харуулна.
Steno Research сонгуулийн үр дүнг харьцуулан төвийн болон бизнесийг дэмжих чиглэлтэй нэр дэвшигчид харьцангуй сайн үзүүлэлттэй байсан гэж тайлбарлажээ. Энэ нь ажлын байр, амьжиргааны өртгийг анхаарсан нөхцөлтэйгөөр хөрөнгө оруулалтыг үргэлжлүүлэх хувилбарыг дэмжих нэг үндэслэл болж байна.
Компаниуд өөрийн цахилгаан үйлдвэрлэл, сүлжээ болон усны дэд бүтцэд хөрөнгө оруулах, ажилчид сургах, орон нутгийн төсөвт хувь нэмэр оруулах замаар төслийн зөвшөөрлөө авах боломжийг нэмэгдүүлж болно. Гэхдээ тохиролцоо нэмэлт зардал дагуулна. Хөрөнгө оруулагчийн хувьд төсөл үргэлжлэх эсэхээс гадна тухайн зардлыг компани хэрхэн санхүүжүүлэх, ашгийн маржинд нь ямар нөлөө үзүүлэхийг үнэлэх шаардлагатай.
Санхүүжилтийн нөхцөл ба цаашид ажиглах үзүүлэлтүүд
Хувьцааны уналтын зэрэгцээ санхүүжилтийн зарим нөхцөл зөөлөрч байна. Brent газрын тосны үнэ $118-аас $95 орчимд, АНУ-ын 10 жилийн Засгийн газрын бондын өгөөж 5.30%-аас 4.92%-д буурсан. Эрчим хүчний зардал багасах нь инфляцын дарамтыг сулруулж, суурь хүү буурах нь урт хугацааны төслийн санхүүжилтэд дэмжлэг болох боломжтой.
Дата төв, эрчим хүчний дэд бүтэц зэрэг эхэндээ их хөрөнгө шаарддаг төслийн хувьд санхүүжилтийн өртөг мэдэгдэхүйц нөлөөтэй. Гэхдээ Засгийн газрын бондын өгөөж буурсан хэмжээгээр компанийн зээлийн өртөг заавал буурахгүй. Компанийн өрийн хэмжээ, мөнгөн урсгал, зээлийн эрсдэлийн нэмэгдэл хүү эцсийн нөхцөлийг тодорхойлно.
Мөн хөрөнгө оруулалтын нийт хэмжээ өсөхийг дангаар нь эерэг дохио гэж үзэхэд хангалтгүй. Ижил хүчин чадлыг бий болгоход санах ой, цахилгаан, барилгын үнэ өссөнөөс илүү их мөнгө зарцуулах шаардлагатай болсон байж болно. Харин шинэ хүчин чадлын ашиглалт, үйлчилгээний орлого болон мөнгөн урсгал дагаж өсөж байвал хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үр өгөөж илүү тодорхой болно.
Ойрын хугацаанд Солонгосын чипийн экспорт, DRAM санах ойн спот үнэ, GPU болон тооцооллын үйлчилгээний түрээсийн үнийг хамтатган ажиглах нь эрэлтийн төлөвийг үнэлэхэд тустай. Үүн дээр дата төвийн зөвшөөрөл, цахилгааны холболтын хугацаа, технологийн компаниудын хөрөнгө оруулалтын төлөв болон ашгийн маржиныг нэмж харах хэрэгтэй.
Хувьцааны үнэлгээ сэргэхэд бодит захиалга орлого болж хувирч байгаа, шинэ хүчин чадлыг ашигтай ажиллуулж чадаж байгаа нотолгоо чухал. Харин захиалга хойшлох, санах ойн үнэ болон тооцооллын түрээс зэрэг буурах нь эрэлтийн тухай өөдрөг төсөөллийг дахин шалгах үндэслэл болно. Тиймээс салбарын ерөнхий өсөлтийн хүлээлтийг компанийн санхүүжилтийн чадвар, төслийн хэрэгжилт, бодит ашигт ажиллагаатай холбон үнэлэх шаардлагатай.
